蔚来汽车市值重归百亿美元,但我依然不看好 [复制链接]

7月6日，在蔚来汽车公布最新销售数据后，蔚来股价连续大涨，创一年以来新高，市值达亿美元。

但我依然不看好蔚来汽车。

有种说法，一个企业成功与否要看“两品”，产品和人品。产品自不用说，人品当然指的是老板的人品。蔚来汽车“两品”都不差。

产品方面，车身造型虽然仁者见仁、智者见智，但蔚来足够大，空间足够宽敞，符合主流人群需求。而蔚来的全铝车身，更是处在车身技术的高端。从供应商看，蔚来部品件采用的是博士、克虏伯、伟巴斯、Mobileye、均胜电子，等世界一流的供应体系。笔者也试驾过早期的ES8，近期的ES6，驾乘感觉没有明显的缺点。

人品方面，好人李斌，有口皆碑。李斌为蔚来汽车的用户提供了最好的体验场所，最无微不至的服务。他跟用户一起喝茶聊天，朋友般的相处，你提问题，他都会直接听进去。他还善待每一位员工，不论早期易车的员工，现在蔚来的员工，留下的、离开的，都对李斌没有负面评价。从蔚来融资的过程能看出，他是造车新势力中对投资方最有吸引力的创业者，没有之一。在他带领下，易车、易鑫资本、蔚来汽车，成功上市。没有足够的信任，不会有那么多投资人前赴后继。

蔚来，产品和人品毋庸置疑。但我依然不看好蔚来汽车。

原因有三点：

第一、可持续发展能力。

蔚来汽车在产品上使用了最好的部品，但他缺少核心竞争力，因为它缺技术。三电技术和智能驾驶，是新能源车赖以存在的核心价值，这方面特斯拉遥遥领先，传统车企也并不逊色，蔚来没有优势。传统造车技术方面BBA、丰田、大众一杆巨头的霸主地位短时间内无可超越。海参、鲍鱼、鱼翅、花胶、干贝，做出来的不一定是佛跳墙，也许是乱炖，但价格一定不菲，成本摆在那。

蔚来汽车为用户提供了最好的服务，但不可能永远好下去，因为他烧钱。被车主津津乐道的蔚来服务不是大风刮来的，是蔚来汽车真金白银烧出来的，租金成本、人工成本，当下还有比这些更让人眼晕的字眼吗。享受超级服务，却没支付超额费用，羊毛出在谁身上？

高额制造成本，高额服务成本，高额营销成本，蔚来太缺钱了。

看看下面这张截至今年一季度的蔚来汽车财报。了解一下上市公司的最好办法是去看看财报，瑞幸咖啡除外。

从年至今年一季度，蔚来汽车主营收入.48亿，而主营成本.7亿，毛利直接亏了16亿。再加上研发、营销的.8亿的费用，蔚来卖了3.6万辆车，亏了亿。

有人说蔚来只要销量上去，采购成本就会降下来，毛利就会为正。此话有理，但并不绝对。采购成本会随着采购量增加而有所降低，但降低的主要是前期的开发成本、模具成本，因此采购价格降低的幅度是有限的，除非降低品质，这一点在特斯拉上有所体现，蔚来不会这么干。而且，汽车行业3年改款，6年换型已经成为规律，在这个周期里如果没达到规模效益，注定是要赔钱的。况且还有巨额的研发费和营销费等着摊销，蔚来的盈利遥遥无期。

更有人会说，特斯拉亏损的更久，亏损的更多，但市值更高，投资人趋之若鹜。那就看看下面这张财报。

版面太小，看不清楚吧。不要紧，去股票网站查。这里稍作解读。

这是特斯拉年至今年一季度的财报。财报显示，截至今年一季度，特斯拉在全球销售了近万辆电动车，主营业务收入亿美元，主营成本亿美元，毛利亿美元，是正的亿美元。研发费、营销费，共花费亿美元，用亿毛利减去亿费用，特斯拉营业利润是-44亿美元。再加上其它费用，特斯拉累计亏损71亿美元。这一段的要点在于，特斯拉毛利始终为正，而且与营业费用越来越接近，直至毛利超过营业费用，利润为正。

创业公司的早期谁不亏损，特斯拉不也是烧钱烧过来的吗？接着看下面这张表。

这是从前面那张特斯拉财报中截取的一部分，反映了特斯拉年之前的状况。年，特斯拉销量为3.2万辆，累计销量5.6万辆，跟今天的蔚来汽车更有可比性。截至年，特斯拉主营收入亿人民币，主营成本亿，毛利亿。下面这张表把蔚来和特斯拉做个简单对比，蔚来的各项费用全面碾压特斯拉。

缺钱，是所有创业公司遇到的共同问题。缺太多的钱，是蔚来汽车的问题。

第2、领导者的风格。

李斌是中国创业者的一面旗帜。好人李斌，能人李斌，他成功的带领三家企业上市。易车、易鑫集团和蔚来汽车。摩拜单车虽然没能上市，但最终以27亿美元的估值被美团收购，在共享经济的沙滩上，摩拜就是传奇。

但是，李斌创造的这几家著名公司都存在一个共同问题，高热、高光、高亏损。

先看易车。易车成立于0年，年在纽交所上市，股票代码：BITA。今年6月，易车发布公告，腾讯与黑马资本以11亿美元（77.88亿人民币）的交易额收购易车，预计年下半年，易车将从纽交所退市，完成私有化。

11亿美元，对于一季度净利润为-12.79亿人民币的易车来说是一个不错的价格。但与汽车垂直类的“后起之秀”汽车之家比较起来，云泥立判。汽车之家成立于5年，年底在纽交所上市，今天的市值为98.5亿美元。

把两家同为纽交所上市公司的财报做个比较。

易车：

汽车之家：

易车的营业收入始终超过汽车之家，但亏损一直伴随着易车，而汽车之家始终保持盈利。据汽车业内人士透露，早在四五年前，汽车之家的用户提及率就是易车的2.5倍，但汽车之家的营收却始终无法超越易车。

再看看易鑫集团。易鑫集团成立于年，年在港股上市，是从事互联网金融的交易平台。易车持有易鑫集团43%的股份，是第一大股东。目前，易鑫集团的总市值为亿港元。

以上是易鑫集团历年财报汇总。其中，年亿的亏损主要是由于优先股按照公允价值转换普通股而形成的财务处理，可以忽略。

在疫情和车市下滑的双重打压下，易鑫集团预计今年上半年亏损8-10亿人民币。就在去年刚刚看到盈利希望的易鑫集团，又被打回石器时代。

好在腾讯接手了易车，也就意味着易鑫有了大靠山。其实，在李斌的创业之路上总能遇到贵人的扶持。早年间，易车最困难的时候，有车企出手相救。在李斌其后的创业历程中，总是闪现着腾讯的身影。

创业难，守业更难。作为成功的创业者，李斌似乎还不是成功的守业者。

第3、用户的个性。

首先，我对未来用户充满敬意。能这样爱一款车，爱一个品牌的人，一定是情感炙热，充满奉献精神的人。

我住的小区里有两台蔚来，其中一个车主经常遇到。他是从事办公用品经营的中轻年人，三十大几的样子，经常看他从车里搬出电脑、打印机之类的办公用品。偶尔打个招呼，嘴欠的时候会问一句“车怎么样”。他不是放着BBA不开，一定要享受蔚来的用户。他买蔚来的原因就是车够大，不限号，有朋友建议就买了一辆。他抱怨的也就是电车用户普遍存在的焦虑，和一些小瑕疵，别无其他。另一为车主也不是BBA的用户，因为我看到他从一辆本田思域往蔚来里搬东西。两位蔚来车主，就是两位普通的邻居。

但是，网上看到的蔚来车主可是不一样。如果这些蔚来网上车主是真车主，那么我一定会远离蔚来汽车。